Por Mary Mizuno, CEO da SoM&A.

O mercado brasileiro de academias premium começa a reunir características que podem acelerar um novo ciclo de fusões e aquisições. O movimento não é explicado apenas pelo crescimento do setor fitness. Há uma mudança no próprio modelo de negócio: parte das academias de alto padrão deixou de vender somente acesso a equipamentos e treinamento e passou a oferecer uma experiência mais ampla, combinando saúde preventiva, longevidade, recuperação física, estética, wellness e serviços personalizados.

Essa transformação cria negócios mais sofisticados, mas também mais intensivos em capital. Enquanto a abertura de uma academia tradicional pode exigir entre R$ 1 milhão e R$ 5 milhões, uma unidade premium pode demandar mais de R$ 20 milhões em CAPEX. Quando a expansão exige investimentos dessa magnitude por endereço, crescer apenas com capital próprio se torna mais difícil e o M&A passa a ser uma alternativa natural tanto para acelerar a abertura de novas unidades quanto para consolidar operações existentes.

As movimentações recentes dão uma dimensão desse processo. A Smart Fit adquiriu 100% da Velocity por R$ 183 milhões, em 2024, e assumiu o controle de mais de 60% da Evolve, em 2025, em uma operação que considerou um enterprise value de R$ 199,7 milhões. São exemplos de como grandes grupos podem recorrer a aquisições para acessar nichos, públicos e conceitos que levariam anos para desenvolver organicamente.

No premium, a consolidação deverá seguir uma dinâmica diferente daquela observada no segmento de massa. Em vez de uma corrida para reunir o maior número possível de unidades sob uma única bandeira, faz mais sentido imaginar plataformas multimarca capazes de preservar a identidade dos negócios adquiridos e, ao mesmo tempo, compartilhar tecnologia, dados, estrutura administrativa, capital e governança.

Esse modelo permite que uma rede premium adquira operações menores e transforme seu portfólio em um ecossistema mais amplo de saúde preventiva, estética, longevidade e bem-estar. Também abre espaço para a entrada de investidores financeiros e bancos de investimento em um setor que, à medida que se profissionaliza, passa a demandar estruturas de capital mais sofisticadas.

Há outro sinal relevante dessa transformação: a chegada ao setor de executivos acostumados a processos de expansão, consolidação e M&A. Renata Vichi, que esteve à frente do Grupo CRM no período que culminou na venda do controle da companhia, dona da Kopenhagen, para a Nestlé, assumiu recentemente uma posição de liderança na SIX. Mais do que um movimento isolado, a presença de executivos com esse perfil mostra como o setor começa a incorporar competências que serão importantes em uma nova etapa de crescimento.

Mas existe uma questão que compradores e investidores não podem ignorar: uma excelente academia de luxo não é necessariamente uma plataforma escalável. Em muitos desses negócios, a exclusividade é justamente parte do produto. Existem operações com número limitado de membros, níveis elevados de personalização e até proporções próximas de um professor para cada três alunos. Replicar essa experiência em dezenas de endereços exige uma estrutura completamente diferente da encontrada em modelos low cost, nos quais padronização e ganho de escala são elementos centrais da tese.

É nesse ponto que o M&A de academias premium se torna particularmente interessante. O comprador não está adquirindo apenas equipamentos, contratos e uma base de clientes. Está comprando uma experiência, uma marca e uma percepção de exclusividade. Se a expansão destruir qualquer um desses elementos, parte importante do valor que justificou a aquisição desaparece.

A dependência de pessoas-chave é outro ponto sensível. Algumas marcas são fortemente associadas aos seus fundadores, treinadores ou profissionais reconhecidos. Antes de uma aquisição, é necessário entender quanto do relacionamento com os clientes pertence efetivamente à empresa e quanto permanece vinculado a determinadas pessoas. Transformar reputação individual em marca, processos e cultura institucional é essencial para que o negócio consiga crescer sem perder valor.

Por isso, a due diligence nesse segmento precisa ir além das demonstrações financeiras. Retenção e churn, tíquete médio, ocupação, margem por unidade, custo de aquisição de clientes e tempo de maturação das novas operações continuam sendo fundamentais, mas devem ser analisados junto com contratos imobiliários, dependência de profissionais, disponibilidade de pontos adequados para expansão e capacidade de reproduzir a experiência do cliente.

Essa análise também precisa chegar ao valuation. Uma rede com poucas unidades, economia unitária saudável, marca forte e um modelo comprovadamente replicável pode representar um ativo mais interessante do que uma companhia maior que cresceu sacrificando margens ou diferenciação. O maior risco é pagar múltiplo de plataforma por uma empresa que funciona excepcionalmente bem em três ou quatro endereços, mas cujo modelo não se sustenta em 20.

É essa diferença que deve marcar o próximo ciclo de consolidação do setor. No low cost, escala e padronização ajudaram a construir grandes redes. No premium, o desafio será crescer preservando justamente aquilo que torna o produto premium.

O M&A tende a ganhar espaço nesse mercado, especialmente porque o elevado CAPEX torna a expansão orgânica mais difícil. Mas não será simplesmente uma disputa pelo maior número de academias. Os ativos mais interessantes serão aqueles capazes de provar três coisas simultaneamente: força de marca, economia unitária saudável e capacidade de expansão. O próximo ciclo de M&A das academias premium deve ser, portanto, menos uma corrida por unidades e mais uma busca por marcas capazes de transformar experiência e exclusividade em negócios escaláveis. É nessa combinação que estarão tanto as melhores oportunidades quanto os maiores desafios de valuation do setor.